近期多地氣溫升高，進入迎峰度夏關鍵時期，民用電力需求增加，需求逐步釋放，行業整體業績有望進一步表現。具體來看，2022年一季度上市煤企歸母凈 利 合 計 596 億 元 ， 同 比 增82.9%。預計二季度業績持續釋放，中報預計增長85%以上，煤炭上市企業盈利逐季增長。同時，行業高景氣也促使毛利率持續提升。截至2022年4月，行業毛利率為40.1%,創供給側改革以來的新高。

銀河證券分析師潘瑋指出，前期下游需求數據走弱及大宗商品價格調整帶動煤炭板塊近期調整，我們認為，短期需求沖擊后行業供需仍將走向緊平衡狀態。下半年值得期待的推動因素有，一攬子經濟刺激政策的持續出臺，地產產業鏈復蘇在途，非電用煤需求保持旺盛等。

估值低、業績彈性好，煤炭行業配置價值被業內看好。開源證券分析師張緒成表示，對于國內煤價，發改委明確對電煤的年度長協和現貨價格都存在限價政策，未來大部分動力煤公司表現出業績穩定性和高分紅，整體將會拔估值。化工原料煤以及水泥建材用煤仍有一定彈性，海外煤和煉焦煤具有完全彈性，漲價仍是股價的重要催化劑。大部分煤企高分紅高股息率，且多數估值僅5-6倍，安全邊際高，煤炭股的配置價值尤為凸顯。中報業績將陸續發布，多數公司有望實現二季度環比上漲。建議關注高分紅受益標的中國神華、陜西煤業、兗礦能源、平煤股份、山西焦煤、山煤國際、蘭花科創;以及具有成長性預期受益標的山西焦煤、晉控煤業、中煤能源、盤江股份、淮北礦業等。

潛力股精選

中國神華(601088)

公司一季度實現營業收入839.02億元，同比增長24.1%;實現歸母凈利潤189.57億元，同比增長63.3%。一季度公司煤炭銷售價格增長31.4%，帶動煤炭業務營業收入增加20.5%。信達證券指出，當前疫情限制沿海省份動力煤消費，電煤庫存出現小幅累庫，但仍處于低位。預計伴隨疫情逐步緩解，煤炭消費有望實現回升。全年來看，煤炭增量有限，供給彈性小，疊加動力煤進口萎縮、鐵路運力受限，預計煤炭市場將維持供需趨緊局面，支撐煤價中高位運行。公司作為動力煤龍頭公司，有望繼續發揮煤電陸港航的一體化優勢，保持盈利持續增長。

陜西煤業(601225)

公司目前煤炭儲量149億噸、可采儲量86億噸，核定產能總量達到1.39億噸，其中97%以上位于神東、陜北、黃隴三個國家“十三五”重點發展的大型煤炭基地，資源儲備量大，煤種質地高。公司擁有12對國家一級安全生產標準化礦井，智能化產能占比達到95%，智能化、機械化程度疊加良好的開采條件，造就公司噸煤開采成本優勢。首創證券指出，根據公司2020年9月發布的股東回報計劃，公司2020-2022年分紅率不低于40%且每年分紅金額不低于40億元，其中2020年公司現金分紅77.6億元，分紅率達到52%，連續高分紅率彰顯公司優秀的經營能力及長期投資價值。

兗礦能源(600188)

公司擬發行H股可轉換債券，增持兗煤澳洲股份。兗煤澳洲作為澳大利亞最大的煤炭專營公司，2021年生產原煤6320萬噸，實現凈利潤38.12億人民幣，根據兗礦能源持股比例，對應權益凈利潤為23.73億元。開源證券指出，在全球煤礦新投產能增速明顯下滑的背景下，俄烏沖突持續發酵，俄煤遭受歐盟禁令，歐盟需要全球范圍尋找新的煤源，供需維持緊平衡。此外，油氣價格依然維持高位，燃煤發電經濟性凸顯，歐美地區或將重啟燃煤發電機組，此舉將加劇供需緊張局面，支撐海外煤價高位運行。公司擬增持兗煤澳洲股份，有望進一步享受海外煤價大漲的紅利，公司全年業績彈性或將維持強勢。

山西焦煤(000983)

公司于2020年12月收購水峪煤業100%股權和騰暉煤業51%股權，現已連續兩年超額完成業績承諾，增厚上市公司經營業績。2022年是山西焦煤集團“三個三年三步走”戰略規劃第一個三年的初見成效年，煤炭資源的整合與重組是重要方向。信達證券指出，公司擬購買焦煤集團持有的分立后存續的華晉焦煤51%股權、購買李金玉、高建平合計持有的明珠煤業49%股權。焦煤集團做出業績承諾，華晉焦煤2022-2024年累計扣非后凈利潤達到43億元，其中2022年為12.18億元。目前重組事項正在推進，如果2022年可以實現資產注入，公司將實現業績的外延式增長。

關鍵詞： 煤炭盈利能力持續提升 中國神華 陜西煤業 兗礦能源