作者|謝蕓子

編輯|潘心怡

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封面來源|視覺中國

日元貶值加速，匯率觸及32年新低，日本財政部近期對匯率的干預收效甚微。

貨幣疲軟本應利好利出口，但哥倫比亞大學國際與公共事務學院教授伊藤隆敏近日撰文指出，日本的情況并不符合這樣的規律——

“日本生產企業近幾十年來越來越多將生產設施遷移至國外，盡管日元貶值會增加外國子公司的利潤和股息，但卻不會刺激出口額或國內就業，至少不會立竿見影。”

一家知名日本企業創歷史記錄的財報印證了這個說法。

優衣庫母公司迅銷集團創下了新的年度利潤歷史記錄，日幣貶值推動匯兌受益，將利潤推高約1100億日元，這近乎占到總凈利潤的40.24%。

迅銷集團2018-2022財年凈利潤；36氪根據財報制表

但在日幣大幅貶值的情況下，日本國內通貨膨脹加劇，能源和進口食品價格上漲，極大削弱了日本國民的消費意愿，這讓優衣庫在日本本土的日子并不好過。

迅銷集團財報顯示，2022財年，優衣庫在日本地區的營收和同店銷售額同比下降3.8%及3.3%，主要原因是上半年的供應鏈問題及暢銷商品庫存不足。

在近期的本土和境外兩個市場，優衣庫如墜冰火兩重天。日本央行陷入競爭性貶值和匯率操縱疑云，而日本特殊的經濟結構決定，當優衣庫們被逼近盈虧臨界點，最終為之買單的只能是普通消費者。

海外收入占大頭

迅銷集團在2022財年表示，其業績表現一部分功于日元貶值，不過剔除匯率影響，2022財年仍創下了有史以來的最高利潤。

其中，迅銷集團毛利率和凈利率為分別52.45%和12.37%，均達到了近十年來的最高水平。

對此，海外市場尤其是中國市場對此功不可沒，創始人柳井正在財報會議中直言：“優衣庫的成功有一半要歸功于中國市場。”

分品牌來看，迅銷集團擁有優衣庫、GU以及全球品牌三大事業部，優衣庫占總營收的84%左右，達到1.93萬億日元。其中，海外業務又是優衣庫的核心，營收占比56%。

迅銷集團2021-2022財年各業務營收情況；36氪根據財報制表

不過優衣庫的海外拓展之路并非一帆風順。

2000年6月，優衣庫開始籌備海外發展。創始人柳井正彼時認為，低利息和股票市場的長期低迷，將使日本國內市場消費景氣度不振，企業設備投資也會受到壓抑。

2001年，優衣庫進軍倫敦，僅四年后就大規模關店。2005年，優衣庫在美國開出3家門店，隨即就宣布暫時退出。十余年間，由于歐美市場各項成本的提升，優衣庫在歐美市場一直處于虧損狀態。

在最重要的中國市場，優衣庫的布局也早在2002年就開始——當年優衣庫在上海南京路開出了第一家門店，但一直到2015年其在中國市場都沒有取得盈利。

讓優衣庫在中國“翻身”的一大功臣是成本周度核算制度。

一直以來，優衣庫在海外推行的都是按月管理的制度，即以月計算產品的生產成本，并考察各個店鋪的虧損或盈利情況。

作為典型的快時尚品牌，如何平衡擴張和營業利潤率也是優衣庫一直面臨的難題。在實行周考核制度后，由于經營效率的提升，這個痛點得到了有效解決。

2016年，美國優衣庫第四任CEO瀧寬志上任，推行了店鋪運營改革措施的優衣庫在在美國的事業終于步入正軌，并于次年虧損減半。

從迅銷集團最新發布的財報看，2022財年，北美和歐洲（除俄羅斯外）收益增長，均實現扭虧為盈，經營溢利率分別近10%和12%。

此外值得關注的是，東南亞、南亞及大洋洲地區的收益達到2400億元，同比增長60%，成為優衣庫下一增長期望點。

門店數上，迅銷集團則表示，將在2023年加速開設新店310家，尤其是優衣庫國際店。預計到明年8月，迅銷集團將擁有3747家門店，其中優衣庫日本809家、優衣庫國際1740家。低欲望社會

日本在1980年代經濟泡沫破滅后，迎來了低欲望社會。這也是優衣庫從“關東人眼中的鄉下牌子”，躋身全球三大快時尚品牌的社會經濟背景。

1984年，從賣西服轉向賣休閑類服飾的優衣庫一號店開業。那時的柳井正應該沒有想到，一年后簽訂的“廣場協議”，會對自己手中這門繼承于父輩的生意帶來如此深刻的影響。

1985年，美國面臨著財政赤字增加、對外貿易逆差增大的情況，為了改善國際收支不平衡，意在誘導美元對主要貨幣匯率有序貶值的“廣場協議”達成。日本作為五個簽訂國之一，在協議簽訂后開始在國際外匯市場大量拋售美元。

一個最直接的結果是，1985年9月，美元兌日元在1美元兌250日元上下波動，協議簽訂后不到3個月的時間里，美元迅速下跌到1美元兌200日元左右，跌幅20%。

此后5年間，日本股價每年以30%、地價每年以15%的幅度增長，而同期日本名義GDP的年增幅只有5%左右。

經濟下行讓日本進入“失去的二十年”，低欲望社會、格差社會、下流社會等詞的流行見證了日本社會價值觀的變化。

當日本年輕人的審美觀和消費觀開始向簡單舒適轉變，以優衣庫為代表的休閑服飾在日本的市場份額迅速擴大。

同時，由于日本一直避免日元升值，日本企業紛紛將生產基地遷往海外，優衣庫也不例外。

2021年之前，迅銷集團集團旗下品牌商品均由外部供應商負責，年產量約為13億件。據2019年迅銷集團公布的海外代工廠名單，其242家代工廠分布中國、印度尼西亞、緬甸等11個國家，在中國的代工廠有128家，占到總體的50%。

低欲望社會也就意味著，日本還面臨著社會人口老齡化、人力成本抬升、進口原材料價格上漲等多重難題，加上制造業外移，造成了如今難以拉動出口和提升設備投資的局面。

優衣庫創始人柳井正也表示，由于日本公司生產產品的原材料來自世界各地，日元貶值“根本不是一件好事”。也因此，迅銷集團預計2023財年歸母凈利潤會同比下滑。

輸入型通脹往往會導致消費物價的持續上漲，壓力最終還是轉嫁到普通消費者身上。

今年6月，優衣庫宣布上調日本部分秋冬款的價格，原因在于“原材料和運輸成本的飆升”。據日本時事通訊社報道，柳井正9月再次暗示，受進口成本增加影響，今年秋冬季商品售價可能會繼續上漲。

多米諾骨牌效應

除迅銷集團外，中國消費者熟知的索尼集團、豐田汽車的業績也不樂觀。

8月，索尼PlayStation 5在歐洲、日本、中國和其他主要市場的價格提高了10%之多。這是索尼1993年推出原始PlayStation以來的首次漲價。然而，產品漲價與日幣暴跌都未能改善索尼的業績承壓。

2021財年，索尼集團全年凈利下降14%，降至8821億日元。而在今年一季度的財報中，索尼集團又下調了年度營利預期，因PlayStation部門的貢獻低于此前預期。

豐田汽車發布的2022財年第一季度（4-6月）財報也顯示，盡管日幣貶值提振了業績，凈利仍同期減少17.9%，為7368億日元（約合人民幣370億元）。

原因在于，受到了原材料價格大漲的拖累。且由于零部件采購困難和半導體短缺，豐田不得不減產，銷量下滑也影響了利潤。

豐田汽車公司社長豐田章男表示，日元對美元匯率每貶值1日元，公司營業利潤每年可以增加450億日元，但不能忽視成本增加等的影響。

瑞穗證券公司首席經濟學家小林俊介也指出，日元貶值10%，對企業出口的影響約為4.3萬億日元（約合300億美元）的正增長，對進口的影響約為4萬億日元的負增長。兩相抵扣后，僅有2800億日元的增長。

10月4日，《日本經濟新聞》報道，日元貶值曾經是對日本經濟的有利因素，由于經濟結構變化，受益企業范圍越來越小。

“今后的焦點是，在美歐加緊提高利率的情況下，世界經濟發展速度會放慢到什么程度。遏制不住的日元貶值有可能通過提高成本等形式，慢慢增大對日本經濟的負面影響。”

《日本經濟新聞》分析指出，日本體現技術創新的“全要素生產率”的增長率持續下降，目前已無法在國內創造足夠的高附加值產品和服務來抵消日元貶值推高的進口成本。

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