11月8日晚，歌爾股份在深交所發(fā)布了一則風(fēng)險(xiǎn)提示性公告：

歌爾公告，圖/深交所截圖

公告的核心內(nèi)容在于，歌爾收到境外某大客戶通知，暫停生產(chǎn)其一款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品。

(資料圖)

很快，知名蘋(píng)果分析師郭明錤發(fā)布初步的 調(diào)查結(jié)果 稱(chēng)，歌爾暫停生產(chǎn)的智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品可能是蘋(píng)果AirPods Pro 2，暫停生產(chǎn)的原因較可能是因?yàn)樯a(chǎn)原因而非蘋(píng)果的需求問(wèn)題（即砍單）。

郭明錤隨后再度發(fā)文，確認(rèn)歌爾停產(chǎn)的產(chǎn)品正是AirPods Pro 2，并指出另一家供應(yīng)商立訊精密已經(jīng)獲得了AirPods Pro 2的所有訂單，但暫不知曉歌爾何時(shí)能恢復(fù)生產(chǎn)以及是否影響到明年的蘋(píng)果訂單。

在公告發(fā)布之前，已有市場(chǎng)傳聞稱(chēng)，歌爾代工的AirPods Pro 2良率不高，短期訂單被調(diào)整，并且存在良率造假，被客戶罰款。澎湃新聞也 引述 兩位行業(yè)人士確認(rèn)了這一點(diǎn)。但據(jù)歌爾 回應(yīng) ：

『踢出果鏈』等傳言明顯是謠傳，公司只是應(yīng)需求暫停客戶一款產(chǎn)品，其余的項(xiàng)目都在正常合作。包括罰款多少億的傳聞，都是不實(shí)信息，公司還在評(píng)估具體損失，會(huì)及時(shí)公告。

另一個(gè)消息來(lái)自山東省濰坊市，在歌爾負(fù)責(zé)生產(chǎn)藍(lán)牙耳機(jī)的電聲園內(nèi)，有大量員工在辦理離職，以小時(shí)工為主。

種種消息都指向了一個(gè)事情：蘋(píng)果要求歌爾暫停生產(chǎn)AirPods。盡管還沒(méi)有可靠消息指出蘋(píng)果后續(xù)要如何處理，但如此動(dòng)作足以震動(dòng)市場(chǎng)。

而歌爾昨晚的公告中提到，此次業(yè)務(wù)影響的年度營(yíng)業(yè)收入不超過(guò)33億元，約占去年?duì)I收的4.2%。但實(shí)際歌爾停產(chǎn)的時(shí)間應(yīng)該就在11月左右，考慮到主要是對(duì)第四季度的營(yíng)收產(chǎn)生影響，33億元的規(guī)模就不小了。

消息發(fā)酵到今天，歌爾股價(jià)開(kāi)盤(pán)一字跌停，市值只剩700億元出頭。

開(kāi)盤(pán)就一字跌停

多事之秋

根據(jù)公開(kāi)信息，歌爾的主要收入都來(lái)自智能硬件、智能聲學(xué)整機(jī)和精密零組件三個(gè)產(chǎn)品，其中智能聲學(xué)整機(jī)的大客戶就是蘋(píng)果。過(guò)去外界常把歌爾稱(chēng)作「果鏈龍頭」，以表示其在蘋(píng)果供應(yīng)鏈的重要性，但同時(shí)也代表著對(duì)蘋(píng)果訂單的依賴性。

事實(shí)上，歌爾在2012年開(kāi)始布局VR/AR產(chǎn)業(yè)，不僅在內(nèi)部孵化出后來(lái)以超過(guò)90億元作價(jià)賣(mài)給字節(jié)跳動(dòng)的Pico，以VR/AR為核心的智能硬件業(yè)務(wù)到2021年已經(jīng)超過(guò)以AirPods為核心的智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)了整體收入的42.65%。

到今年前三季度，智能硬件的收入占比已經(jīng)提高到了58.73%，超過(guò)半壁江山。但這半壁江山很大程度上依賴于VR行業(yè)和另一個(gè)大客戶：Meta Quest。

Quest 2，圖/Meta

雷科技此前就 報(bào)道 過(guò)，Quest所屬Reality Labs部門(mén)今年前三季度虧損超過(guò)了90億美元，Meta面對(duì)還有整體下滑的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和投資者的施壓，在8月就將Quest 2的整體售價(jià)上漲了100美元。而據(jù)一季度IDC報(bào)告，Quest直接占據(jù)了全球VR市場(chǎng)90%的份額。

與此同時(shí)，全球第三季度的VR頭顯出貨量也同比下滑42%至138萬(wàn)臺(tái)。即便明年還有PS VR2和Meta Quest 3將要發(fā)布，但眼下的VR行業(yè)似乎又要經(jīng)歷一場(chǎng)詭譎莫測(cè)的寒冬。

歌爾可能也看到了。在10月27日公布的第三季度財(cái)報(bào)中，歌爾指出前三季度歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)為38.4億元，而在2022年年度業(yè)績(jī)預(yù)告中，預(yù)計(jì)這個(gè)數(shù)字將在40.6-47.02億元之間。換句話說(shuō)，歌爾預(yù)計(jì)今年第四季度歸母凈利潤(rùn)將只有：

2.2億元到8.62億元。

目前并不清楚歌爾做出業(yè)績(jī)指引的時(shí)候，蘋(píng)果是否已經(jīng)要求其暫停生產(chǎn)AirPods，但其中一個(gè)核心原因必然逃不開(kāi)VR行業(yè)和Meta Quest所遭遇的危機(jī)。

也就在財(cái)報(bào)和業(yè)績(jī)指引發(fā)出的第二天，歌爾迎來(lái)了13%的大跌。緊接著，蘋(píng)果又給了一擊。

歌爾實(shí)際上從2010年就進(jìn)入蘋(píng)果供應(yīng)鏈，為蘋(píng)果提供聲學(xué)組件，但被市場(chǎng)廣為人知還要等到2018年拿下蘋(píng)果AirPods訂單。而30%的AirPods訂單，雖然從體量到重要性還遠(yuǎn)談不上是蘋(píng)果供應(yīng)鏈的核心，但也足夠被A股稱(chēng)為「果鏈龍頭」。

AirPods Pro 2，圖/蘋(píng)果

到去年，歌爾營(yíng)收中前五大客戶的收入占比達(dá)到86.54%，而蘋(píng)果作為最大客戶更是貢獻(xiàn)了超過(guò)42.29%。根據(jù)公告，歌爾指出目前與蘋(píng)果的其他產(chǎn)品項(xiàng)目合作仍在正常開(kāi)展，但歌爾并沒(méi)有指出暫停生產(chǎn)的原因以及蘋(píng)果的處理結(jié)果。

關(guān)鍵在于，當(dāng)VR行業(yè)再度陷入前途未卜的境地，一旦被蘋(píng)果踢出供應(yīng)鏈，歌爾就只能像瑞聲科技過(guò)去發(fā)生的——品嘗失敗的苦澀。

蘋(píng)果「圍城」

「圍在城里的人想逃出來(lái)，城外的人想沖進(jìn)去。」錢(qián)鐘書(shū)在《圍城》中如是說(shuō)。

蘋(píng)果也像一座圍城。

歐菲光、瑞聲科技、藍(lán)思科技、仁寶、歌爾……有無(wú)數(shù)企業(yè)因?yàn)檫M(jìn)入蘋(píng)果供應(yīng)鏈而飛黃騰達(dá)，歌爾在2018年拿到蘋(píng)果AirPods的大單后，2019到2021年間，營(yíng)收翻了兩倍有余，股價(jià)更是從2019年年初的每股6.56元漲到了2021年年末的每股58.43元。

蘋(píng)果占據(jù)了整個(gè)智能手機(jī)行業(yè)的大部分利潤(rùn)，即便是「蘋(píng)果吃肉，供應(yīng)鏈公司喝湯」也足夠讓無(wú)數(shù)企業(yè)擠破頭進(jìn)入蘋(píng)果這座圍城。

但在城里的人總會(huì)想逃出去。今年6月，蘋(píng)果代工廠仁寶宣布不再承接Apple Watch和iPad，理由是「成長(zhǎng)性與利潤(rùn)均有限」，毛利率只有3%-4%。事實(shí)上歌爾智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)的毛利率也在逐年下降，從2018年的16.7%降至2021年的10.2%，也低于歌爾的整體毛利率。

Apple Watch，圖/蘋(píng)果

與此同時(shí)，蘋(píng)果第三季度財(cái)報(bào)顯示其整體營(yíng)收達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的901億美元。肉在變多，湯里的油水反而變少了。

不僅如此，蘋(píng)果CEO庫(kù)克作為供應(yīng)鏈管理出身，在喬布斯任下就以「供應(yīng)鏈大師」而聞名。蘋(píng)果每年都會(huì)更新供應(yīng)商名單，一方面是起到「更新?lián)Q代」的作用，讓供應(yīng)商優(yōu)勝劣汰；另一方面也在增強(qiáng)蘋(píng)果在供應(yīng)鏈中的話語(yǔ)權(quán)和掌控力，包括在三星、LG「統(tǒng)治」iPhone OLED面板的同時(shí)，積極引入京東方。

上個(gè)月，蘋(píng)果就更新了 2021財(cái)年供應(yīng)商名單 ，數(shù)量從200家縮減到了191家，其中還包括大量被趕出「圍城」和招進(jìn)「圍城」的，還有N進(jìn)N出的。

通常來(lái)說(shuō)，被趕出「圍城」的滋味并不好受。瑞聲科技在2018年就被踢出過(guò)蘋(píng)果供應(yīng)鏈，很快就從「果鏈明星股」變成「知名熊股」，累計(jì)跌幅超過(guò)90%，歌爾也是在此期間拿下了更多的蘋(píng)果訂單，并一躍成為A股的「果鏈龍頭」。

而這一次被蘋(píng)果要求暫停生產(chǎn)的，是歌爾。拿下更多訂單的，是立訊精密。

留給歌爾騰挪的空間不多了。從耳機(jī)到VR，幾個(gè)接連拿下的大客戶訂單，讓歌爾在過(guò)去數(shù)年持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。但當(dāng)大環(huán)境開(kāi)始下行，各個(gè)消費(fèi)電子的巨頭都開(kāi)始收縮，尤其是作為大客戶的Meta，直接熄滅了智能硬件業(yè)務(wù)的發(fā)動(dòng)機(jī)。

除了等待VR產(chǎn)業(yè)鏈的下游逆天改命，歌爾要做的，是必須抓住整個(gè)寒冬中最為堅(jiān)挺的消費(fèi)電子巨頭——蘋(píng)果。

關(guān)鍵詞： 半壁江山 立訊精密