2022年過去了，但并不代表企業已走過寒冬。創業環境在變，投資人又會有新要求，只有聚焦未滿足的臨床需求，產品有足夠的科技含量，能實現國產醫療健康領域的高端替代，才是創業企業的出路和未來。

作為一級市場投資的重要領域，不必諱言，醫療健康板塊在2022年明顯不景氣，但對投資機構來說，這條賽道仍是最主要的投資領域之一。

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新年伊始，當面對創投日報記者提出的“2023年投資方向會是什么“這一問題時，北京一位頭部機構投資人表示：說實在的，變化沒那么大，就是個別行業的微調。“我們投資科技、消費、醫療三個方向，已經超過10年時間，不太會輕易改變。“

生物醫療企業感受資本寒冬

相比之前幾年的投資力度，過去一年醫療健康賽道明顯遇冷。

第三方數據顯示，2022年中國一級市場醫療健康行業合計發生近950起投資事件，交易金額超1000億人民幣。盡管交易額突破千億，但相比2021年，交易額卻呈現“腰斬”狀態，2021年的這一數字為2626.9億元。

在這一背景下，創業公司節約錢過日子成為常態。滬上一位生物醫療領域投資人對創投日報記者表示，作為與人類健康息息相關的領域，無論是生物制藥企業還是醫療器械公司，在最初研發時都需要大量資金作為支持。因此，在創業初期獲得機構支持就十分關鍵。

“但由于醫療健康企業整個發展周期較長，從早期到成長期，甚至是后期的商業落地，均需要資金持續輸入，因此在投資人變謹慎后，企業方也只能勒緊褲腰帶過日子。”

上述生物醫療領域投資人表示，“就我們了解到的情況，整個行業特別是做新藥研發的企業，資金緊張情況預計會持續到2023年上半年，因為投資恢復需要時間。”

不僅是滬上這位生物醫療領域的投資人這樣表示，南方另一位投資人也認為：“以前，很多創業企業融完資后，會幾個項目一起推。但在資本寒冬下，企業方都開始考慮賣出管線，整合項目，總之先把能有收益的項目提上來，把既需要研發時間、又很花錢的項目停掉，保證現金流穩定。”

這位南方投資人坦言：融資肯定是去年和今年上半年生物醫藥領域企業的痛點，早期公司對資金的需求都非常大。但臨床階段也是最花錢的地方，而且這個錢省不掉。

基于過去一年行業融資額的整體大幅下降，調整經營策略成了賽道企業們的當務之急。

“在工作接觸中，一些撐不住的企業都嚷嚷著要賣廠房，作為投資人的我們也只能笑著應對。”該投資人對記者表示，這些撐不住的企業如果決定要賣，最好早點賣，這樣還能賣個好價錢。

從投資角度來看，這位投資人仍然建議，創業企業家們要做好優勢項目，把資源投入到最有希望的產品上去，別的該停就停，以緩解成本壓力。

數據顯示，在1000億元的融資事件中，醫療健康領域早期融資占比達到34.4%，成長期融資占比47.5%，中后期融資占比8.8%，戰略投資占比9.3%。

分賽道來看，生物技術和制藥公司為470筆，融資金額為708.1億元；醫療器械及硬件領域，融資事件為232筆，金額為210.1億元，這兩個細分領域是醫療健康領域絕對的融資主力。

紅杉中國、高瓴等是投資主力

創投日報記者注意到，在全年融資額“腰斬”的情況下，紅杉中國、高瓴等依然是投資主力。

數據顯示，紅杉中國、啟明創投、君聯資本、元生創投、高瓴、深創投等是醫療健康領域出手最活躍的投資方。其中，紅杉中國在最近一年出手醫療健康領域32次，基因編輯藥物、合成生物、大分子靶向藥物、血管介入栓塞產品，均是紅杉中國投資的細分賽道。從投資輪次看，Pre-A輪和A輪投資是紅杉中國出手最多的階段。比如，新芽基金、士澤生物、柯泰亞生物、藥明博銳等都是A輪左右融資。

對此，紅杉中國總結認為，動輒十余年的長回報周期使一批非專業的投資人望而卻步，或是囿于基金的存續期限與退出機制而忍痛放棄。同時，在相當長一段時間里，醫療健康領域尤其是生物醫藥領域內的創新藥企，還廣泛停留在“科學家辛苦找錢”的模式。原因很簡單：創新藥的專業門檻極高，其關鍵要素往往不能被投資人輕易理解。

“但醫療健康是一個大賽道，創新藥、精準醫療、高值耗材、IVD診斷、第三方服務、醫院診所、醫療數字化等眾多細分領域，構成了紅杉中國完整的醫療健康投資生態。

在這一背景下，記者看到，在資本寒冬下，紅杉中國在2022年也迎來4個IPO，心泰醫療、英諾特、集萃藥康、瑞科生物均成功上市。此外，紅杉中國還以基石投資人的身份，參與了瑞科生物5300萬美元的基石輪融資。

對這筆投資，有參與過瑞科生物投資的投資人對創投日報表示，瑞科生物所在的HPV九價疫苗是一個大品種，且兼具技術屬性和消費屬性。“公司的科研能力、產業化經驗、行業資源等，都是行業佼佼者，團隊非常稀缺，這是投資機構看中這家公司的主要原因。”

與紅杉中國一樣，過去大筆投資醫療健康的高瓴，近來雖然投資方向已側重于制造業，但有接近高瓴的相關人士對創投日報記者表示，“2022年醫療還是我們IPO最多的領域，有十幾家。而醫療領域的投資，無論是在一級還是二級市場，業務量都很大。”

記者發現，高瓴最近一年在醫療健康領域仍多次出手。作為PE資本，旗下高瓴資本參與了愛帝宮、康諾亞生物兩家上市公司的定增，巨子生物的Pre-IPO融資，天與養老的A+輪融資。而VC機構高瓴創投則出手27次。在IPO戰績上，高瓴創投收獲了8家公司，山外山、泓博醫藥、諾思格、益方生物、普蕊斯、集萃藥康、華蘭疫苗、翱捷科技等，均在2022年成功上市。

不過，有關高瓴未來對中國醫療健康賽道的投資想法，上述接近高瓴的相關人士拒絕了記者采訪，表示暫不做觀點輸出。

另有醫療健康領域投資人對創投日報記者表示：2022年過去了，但并不代表企業已走過寒冬。創業環境在變，投資人又會有新要求，只有聚焦未滿足的臨床需求，產品有足夠的科技含量，能實現國產醫療健康領域的高端替代，才是創業企業的出路和未來。

“在國家集采的背景下，創業公司應該尋找到好的商業和技術結合點；同時也關注競爭對手狀態，在市場上采取了哪些策略等，這都是B輪或者C輪時融資者們需要特別厘清和思考的事。”

特別聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作風險自擔。

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