散戶如云的A股市場中，“牛散”群體就好似隱匿于投資江湖的絕世高手，時而低調潛伏修煉，時而迅猛出擊制勝，而在A股“散戶榜”中，“十億女王”何雪萍的江湖地位一直頗高。

身為資本市場較早成名的“高手”之一，何雪萍基本每個季度都會在多家上市公司的大股東名單中現身，今年也不例外，一季度末重倉了8家公司，二季度末重倉了7家公司，公開持股身價超過了15億元。

今年以來，在A股市場整體表現羸弱、公私募“頂流”基金經理相繼鎩羽而歸的環境下，何雪萍卻依仗獨特的選股思路獲得了不俗的“戰績”。在這背后，何雪萍顯然更偏愛炒小、炒新、博重組，且在持股周期上偏愛中長期持有。如果三季度以來持倉未變，其重倉的多只個股均在持續創造收益。

弱市環境中積極加倉

這一只標的或創造8700萬盈利

從今年上半年上市公司披露的股東持倉顯示，何雪萍共出現在7家A股公司的前十大流通股股東名單中，季度末合計持倉市值15.19億元。觀察發現，在當前的“虛弱”環境中，何雪萍依然對資本市場抱以相對積極的態度，相較于一季度末，僅退出了海力風電一家公司的大股東陣營，同時對海馬汽車進行了一定數量的減持。但報告期內，其對東尼電子、馬應龍、普冉股份、星球石墨、步科股份5家公司相繼實施了不同額度的增持(見表1)。

表1：何雪萍二季度末重倉公司

數據來源：Wind

另外值得關注的是，從普冉股份9月1日發布的《關于回購股份事項的前十大股東和前十大無限售條件股東持股情況的公告》可以看到，何雪萍三季度以來繼續對公司進行了25.44萬股的加倉，最新持股占公司總股本的比重由二季度末的2.69%進一步上升至3.19%，成功從公司第十大股東晉升為了第六大股東(見圖1)。

圖1：普冉股份最新大股東持股情況

何雪萍的積極態度也正在為其創造收益。如何雪萍加倉的東尼電子、步科股份，兩者目前的股價雖然相較于8月中旬高點相繼回撤，但三季度期間也分別仍有20.59%和14.26%的累計階段漲幅，若目前持倉未變，何雪萍對兩者的最新持股市值分別較二季度末增加了8700萬元和1700萬元。

鐘情炒小、炒新

偏愛中長期持有

分析顯示，經過二季度的減持，海馬汽車目前已從何雪萍的第一大重倉股降至第二大重倉股，但從其對海馬汽車的長期持有情況來看，可謂是收益頗豐。

2020年4季度，何雪萍持有當時的ST海馬3196.25萬股股份，成功躋身公司前十大流通股東之列，而報告期內，公司股價均價僅3.02元/股。彼時，因連續三年虧損，海馬汽車一度徘徊在退市邊緣，但公司始終有著強烈的保殼信念，為了不虧損，連續出售145套房產，成功在2020年6月“摘星”，2021年5月“摘帽”。

上市公司“摘星摘帽”無疑是重大利好，在此期間，何雪萍也是不斷加倉，2021年前兩個季度分別對海馬汽車進行了1802.17萬股、2817.16萬股的增持。而借著新能源車火爆的東風，海馬汽車也迎來了一波凌厲的上漲，2021年8月6日，盤中最高價達到8.6元/股。此時，何雪萍初期建倉的股份已經實現了收益翻倍。而也正是在此高點之后，何雪萍即開啟了對海馬汽車的“精準”減持(見圖2)。

圖2：2020年四季度以來海馬汽車的股價表現

整體觀察不難發現，何雪萍更偏愛中長期持股。

目前的7只公開重倉標的，建倉最晚的是2021年四季度介入的德昌股份，其余6只個股的持倉時間均超過了1年，其中東尼電子的持股期最久，自2017年三季度于公司大股東名單中現身以來，已連續19個報告期持續持有。海馬汽車、步科股份的持股期也相對較長，2020年四季度至今，何雪萍對其持倉也已長達7個季度。

除了持股時間偏長，何雪萍對小盤股的“喜愛度”更高，以目前的7只重倉標的來看，東尼電子的最新總市值最大，但僅為115.73億元，而其余6家公司的總市值均不足百億。

此外，觀察發現，何雪萍更中意在公司上市初期即介入其中，德昌股份、步科股份、星球石墨、普冉股份4家公司，均是在公司上市后的首份財報中即出現了何雪萍的身影(見表2)。

表2：何雪萍最新重倉公司的建倉時間

靠博重組一戰成名

重倉股半年飆漲6倍

雖然何雪萍的個人公開信息不多，但可以確認的是，其絕對是A股市場的資深投資達人，公開炒股記錄應該已經超過了20年。

早在2001年二季度和四季度，何雪萍即相繼現身于農發種業、香梨股份的前十大股東之列，初期持股市值分別為521萬元、483萬元，而當時北京的房價尚不到5000元/平米，也就說何雪萍一次出手，就相當于在當時的北京購買了十套上百平米的房子。

不過，何雪萍持有這兩只股票的時間都不長，均不足一年，且由于上述兩只新股上市不久之后股價即開始調整，何雪萍初入資本市場并未在新股上斬獲豐厚收益。

其實，真正讓何雪萍成名的還是她對重組股的把握。際華集團無疑就是其最成功的投資案例之一。

2014年三季度，何雪萍以4元左右的價格首次建倉際華集團，共計買入5297.17萬股。2015年上半年繼續大手筆加倉，截至2015年6月30日，共持有際華集團9300萬股，位列流通股股東第二位。2015年8月18日，際華集團盤中漲至27.7元，迎來股價巔峰。何雪萍在當季陸續減倉，并退出前十大股東之列。從4元左右到27.7元，際華集團的股價在半年內漲了近6倍，何雪萍也因此而一戰成名(見圖3)。

圖3：何雪萍重倉際華集團的區間

另外，值得一提的是，何雪萍還曾參與過帶有徐翔概念的重組股。

2014年三季度，何雪萍持有大恒科技376萬股，新進入前十大流通股股東名單，并在四季度加倉至782.33萬股，2015年一季度退出前十大流通股股東之列。而正是在何雪萍持有期間，大恒科技實施了重大資產重組。2014年10月24日，大恒科技停牌，期間公司股東變更為徐翔的母親鄭素貞。經過重組，大恒科技在2015年1月16日復牌，并收獲了5個漲停。由此來看，何雪萍大概率是在停牌前完成了對大恒科技500萬股的增持，并在復牌之后陸續賣出，獲利頗豐。

而從投資重組股開始，由于頻繁出現在上市公司的前十大股東之列，何雪萍曝光次數明顯增多。由于經過加總后的資產超過10億元，也正式因此而獲得了“十億女王”的稱號。

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