剛剛被信托割了韭菜。

戲劇性的一幕出現了：買信托理財產品暴雷后，米哈游自己做起了LP。

7月18日，歌爾股份發布公告，歌爾股份與米哈游、三七互娛簽訂合伙協議，擬合計認繳人民幣5.56億元開展創業投資活動。其中，米哈游出資1億元，認繳該合伙企業的17.99%股份。

【資料圖】

不久前，米哈游才剛剛因為買信托產品暴雷而轟動一時。彼時曾有VC投資人感慨，“現金流如此強大的公司，看著實在羨慕。與其把錢放在理財產品的籃子里，不如找個靠譜的GP打理?！?/p>

成立于2011年，米哈游由上海交通大學3位校友創辦——蔡浩宇、劉偉、羅宇皓，同為ACG文化的愛好者，他們三人在一間小小的宿舍里成立了米哈游科技，專做二次元游戲，日后做出了風靡全球的游戲《原神》。從最初只有10萬元的啟動資金，到如今，米哈游最新估值傳聞達到了2000億元。

今年初，多位IR朋友曾打聽如何接觸米哈游，“聽說上海有一家游戲公司50億現金花不出去。”現在，米哈游把游戲賺來的錢投向了先進制造等硬科技賽道。

出資1億，米哈游再度做起LP，剛剛被信托割了韭菜

米哈游再次以LP的身份出現，多少令VC圈驚喜。

這一次，歌爾股份出資4億人民幣，認繳該合伙企業的71.99%股份；米哈游出資1億元，認繳該合伙企業的17.99%股份。青島同歌創業投資管理有限公司作為該基金的普通合伙人。

據悉，青島同歌一期創業投資基金合伙企業(有限合伙)，由歌爾股份及控股子公司同歌創投分別以自有資金9900萬元和100萬元共同出資設立。

有趣的是，該合伙企業將對先進制造、智能網聯汽車、增強現實/虛擬現實、半導體領域的未上市創業企業進行股權或準股權投資——現金流超強的游戲公司，正在慢慢將觸角伸向硬科技。

米哈游上一次進入大眾視野，還是因為23億理財產品暴雷。不久前，天眼查顯示，米哈游科技(上海)有限公司新增一條開庭公告，青海省西寧市城中區人民法院將定于2022年7月25日09時審理米哈游訴五礦國際信托有限公司“營業信托糾紛”一案。

也就是說，因營業信托糾紛，米哈游將五礦集團旗下的五礦國際信托有限公司告上法庭。這也使得手握充足現金流的“米哈游被理財產品割韭菜”，迅速登上了熱搜。

資料顯示，五礦信托系上市公司五礦資本的控股子公司，歸屬于央企五礦集團旗下。與五礦信托發生訴訟糾紛的米哈游，被業界認為極有可能是踩雷了五礦信托一款逾期未兌付的產品。

這項由五礦信托于2021年發行的鼎興系列集合資金信托計劃，至少已經有14只產品出現逾期，總金額超過23億元人民幣。

此前，米哈游已經在VC圈私下小火了一把?！澳懵犝f過么？上海一家游戲公司手握50億現金，滿世界找理財?！对瘛愤@樣的游戲，就像王者榮耀、和平精英一樣，會持續的滾雪球。”今年初，一位在VC基金負責募資的朋友感嘆。不過后來又有消息稱，拿下50億現金找人打理的并非米哈游。

上海交大三位85后，做出游戲印鈔機，VC集體錯過

米哈游的崛起故事依舊為人津津樂道。

這家游戲公司背后，是來自上海交大的三位校友——蔡浩宇、劉偉、羅宇皓。1988年，蔡浩宇出生在山東濟南。父母是教授計算機相關科目的老師，這使得蔡浩宇從很小就能玩懂簡單的電腦游戲，父母也熟知計算機在未來的重要性，因此從未多加禁止。他們發現，蔡浩宇在計算機操作上也的確具備天賦，兒時就曾多番獲獎。

（圖為蔡浩宇，源自視頻截圖）

2005年，蔡浩宇如愿考上入上海交通大學，讀計算機。大學期間，他接觸到了ACG文化（泛指二次元，動畫、漫畫、游戲），安心做起了“技術宅”，也是在上海交大的日子里，蔡浩宇認識了此后志同道合的創業伙伴，劉偉和羅宇皓。

2011年年初，三人在上海交大閔行校區D32宿舍內正式成立了米哈游工作室，他們的啟動資金是來自上?？苿撝行牡?0萬元無息貸款，創業方向是二次元游戲，還喊出了一個口號：技術宅改變世界。

同年9月，米哈游第一款獨立制作的萌系美少女小游戲《Fly Me 2 the Moon》上線，這款游戲在一個月內的下載量就達到了3000次。

然而，10萬元的啟動資金很快就用完了，蔡浩宇等人開始四處尋求融資。在那個游戲制作的野蠻年代里，抄襲似乎是一種主流，原創的二次元游戲顯得毫無前途，甚至有投資人曾放話，“只要你們不做國產動漫，也改做市面上能掙快錢的三國、武俠類游戲，我立馬就打錢。”但蔡浩宇拒絕了。

終于，在幾經波折后，米哈游在2012年拿到了100萬元天使輪投資，來自斯凱網絡的CEO宋濤，這100萬，讓宋濤拿到了15%的股權——這也是米哈游至今唯一的一筆融資。

拿到錢后，米哈游在2013年上線了《崩壞學園》，但這款單機游戲的反響并沒有想象中熱烈。三人陷入迷茫，拿著4000元的月薪身兼數職，感覺自己退無可退。融資依舊無人問津，但還是得咬牙堅持下去。

他們開始近距離接觸玩家，了解需求，不斷改進之下，《崩壞學園》的數據開始回溫。2014年，米哈游又趁熱推出了《崩壞學園2》，上線一個月后流水超過一千萬，當年營收9500萬元。

轉折點是從2015年起，國產動漫迎來爆發，米哈游引入B站代理《崩壞學園2》，迅速在ACG圈內爆火，年營收破億?？梢哉f，正是《崩壞學園2》的成功，才讓國內VC們開始意識到二次元游戲的強大吸金力。此后的崩壞3更是成功破圈，并開始出海，公測9個月，累計流水金額超11億元。

后來，《原神》的橫空出世，讓米哈游賺得盆滿缽滿。這是一個從立項到上線耗時3年之久的項目，重金砸下、人力拉滿，米哈游對此寄予厚望，2020年正式上線一個月后，《原神》就創下了單月16億的收入，位居手游收入第一位。

《原神》開始在游戲圈內外爆火，甚至有人評價，“原本的二次元游戲市場是一個五塊錢的盤子，米哈游把它做大到了十塊錢，又自己拿走了八塊?！?/p>

因為《原神》，米哈游在國內手游廠商中的排名大幅飆升。與此同時，米哈游開始在全球聲名鵲起。除中國市場外，《原神》在美國和日本都收入不菲——2021年3月，《原神》以每月1億美元的收入，成為了海外最賺錢的游戲。米哈游也成為了全球（除中國市場）收入最高的游戲公司，把騰訊和網易都甩在了后面。

據悉，單一款《原神》2021年就為米哈游貢獻了超過150億的流水。不僅VC圈集體錯過了這個超級獨角獸，騰訊、字節等公司試圖入股，也都未果。

時間回到2017年，米哈游首次遞交IPO申請，試圖在A股上市，但排隊3年未有音信。直到后來，現金流充足的米哈游已經不把上市放在心上了，主動撤回了IPO申請，當然更重要的原因是，他們有了火爆海內外、賺錢到手麻的“印鈔機”原神。

據傳，首次謀求上市時僅36億估值的米哈游，如今以飛漲至2000億。不過米哈游不久前向投資界否認了這個估值數字。

一家游戲公司的LP修行，把錢投向硬科技

這兩年，VC圈私下經常討論米哈游，因為這家公司開始做起VC。

今年5月20日，一家民營火箭科技公司——東方空間（山東）科技有限公司完成了4億元的A輪融資，投資方名單出赫然出現了米哈游。不僅如此，米哈游還在今年2月與蔚來資本共同領投了能量奇點——一家致力于探索可商業化聚變能源技術的公司。

兩次奇特的出手，都不在米哈游的游戲老本行內，不過，這兩家被投公司卻有著相似之處：東方空間的創始人是1992年出生的清華學霸姚頌，能量奇點的創始人兼CEO是2009年畢業于北大物理系的楊釗，兩位年輕學霸，且都是前沿科技公司的創始人。用VC圈的話來說，這樣的年輕人才能跟蔡浩宇玩到一起。

梳理米哈游最近的投資，可以看到一位技術宅的投資版圖：航天火箭、腦接口、人造太陽。把游戲賺的錢投向了關乎國運的硬科技，如此巨大的反差感，也體現在米哈游的LP版圖上。

其實與歌爾股份的合作，已經不是米哈游第一次投向私募股權基金。2021年年底，南京武岳峰匯芯創業投資合伙企業（有限合伙）成立，米哈游正是股東之一，基金管理人股東主要為武岳峰資本投資團隊成員，潘建岳實際持股42.25%為第一大股東。

更早前，米哈游還先后入股萬物一期（廈門）創業投資合伙企業（有限合伙）和博裕安華（廈門）股權投資合伙企業（有限合伙）。

眾所周知，武岳峰資本自成立起就專注于高科技新興產業的投資，核心領域覆蓋半導體、節能環保技術、清潔能源等。米哈游把游戲賺來的錢投到一家以半導體為人熟知的VC機構，令人難以想象。

另一個例子是傳統企業老干媽。今年以來，家族辦公室/超高凈值個人成為了人民幣募資人人爭搶的對象，老干媽的家辦成為IR圈競相追逐的對象——神秘、低調，卻資金充足，華南某知名VC機構IR負責人介紹，老干媽創始人陶華碧家族也悄悄布局VC/PE機構，瞄準了硬科技領域。

一個普遍的共識是，技術和制造升級將是決定中國未來三十年發展的關鍵，我們能不能取得長足進步，邁入科技一流強國，決定性因素在于硬科技能否崛起。這是一場不計成本的投入，也是一次前所未有的盛宴。

對于老干媽來說，無論從業務范圍還是創始人、團隊背景上，都無法與硬科技相關聯，這種情況下，手握充足現金的陶華碧不如安心做LP，把錢交給真正懂行業、懂技術的GP投資人，“專業人做專業事”。

類似米哈游、老干媽這樣的公司，坐擁淵源不斷的現金流，卻開始出現在硬科技戰場上，而且不約而同地選擇了同一種方式——做LP。正如VC圈無人不投科技，數以萬計的企業家也各自以不同的方式參與科技浪潮。

不過對于剛剛理財暴雷的米哈游來說，找到真正有含金量的GP更為重要，正如一位LP所感慨，“這年頭找到一個好的GP，比投到好的項目難多了，魄力和雄心是他們的，資金是我們出的，別把LP逼成GP?！盙P也得使出渾身解數，避免這些企業家LP最終淪為VC的“氣氛組”。

募資依舊難，但也總有人手握資金尋找未來機會，他們帶來了活水，也帶來了創投圈一張張新面孔。

關鍵詞： 合伙企業 歌爾股份 崩壞學園