“存款利率繼續下調，鎖定長期收益勢在必行”、“存款利率下降，我們的錢還能去哪兒？鎖定利率的增額終身壽不香嗎？”、“在一個不確定性在前的時代里，如何鎖定確定性？”、“保額3.5%復利遞增、一張保單可以照顧多代人、鎖定長期收益……”

今年以來，每當遇到大額存單利率下調、存款利率下調，朋友圈的一些保險代理人都會刷屏一次增額終身壽險。

在從業五年的的保險經紀人肖妍看來，“保險產品的銷售是有周期的，去年重疾新規，重疾就賣的火；4.025%的年金險叫停時，年金險就賣的火；現在利率下行，資管新規下，增額終身壽險是新生流量王。”

(資料圖片)

今年上半年，90后的金融機構經理曉霞從肖妍手中購買了一款增額終身壽險，曉霞給出的購買理由是，“增額終身壽雖然利率不算特別高，但勝在鎖定長期，而且是復利，取用也比較靈活自由。”她還把增額終身壽險和理財產品做了對比，“我每年繳費5萬，繳費十年，實際利率大概是3.2%左右。買這款產品也并沒有希冀完全扛通脹，因為現在也沒有更好的理財產品。”

終身壽險是指以被保險人死亡為給付保險金條件，且保險期間為終身的人壽保險。終身壽險的保險金額可以在產品設計時預先設定，如每年增長一定比例或每年下降一定比例。所謂的“增額終身壽險”，是近年來市場上出現的將保額設計為每年增長一定比例的終身壽險。這款產品是今年保險產品端口的“頂梁柱”和“流量王”，也是保險經紀人們今年著力最多的產品，亦是今年曉霞這類消費者們最關注的產品。

據《財經》記者多方了解，截至目前，有40多家保險公司將增額終身壽險當作主力產品，上半年某些中介平臺的類似產品銷售品類曾達到近百款。2019年至今，主流重疾險產品銷售不斷下滑，在資產保值增值和養老儲蓄需求持續釋放下，增額終身壽險從逐漸嶄露頭角到躍居為市場主力。

增額終身壽險真如宣傳所言的極盡優勢嗎？

前不久，銀保監會消費者權益保護局曾在風險提示中強調，一些保險銷售人員使用保險產品的分紅率、結算利率等比率性指標，與銀行存款利率、國債利率等其他金融產品收益率進行簡單對比，給消費者造成誤導，容易引發理賠爭議或退保糾紛。中國精算師協會9月23日亦再次提示風險，警惕增額終身壽險誤導宣傳。

（圖1：來源于網絡）

三重爭議：理財還是保險？

雖然已躍居為市場主力險種，也受到諸多青睞，但關于增額終身壽險的爭議一直不斷。

曉霞一直對增額終身壽險青睞有加，在購買過程中，也曾和一直不看好這款產品的精算師好友發生過幾輪爭執。

曉霞購買的產品為五年交產品，年交10萬元，保額為40多萬元。曉霞精算師好友就她購買產品的保額、時間以及回報率提出了質疑。

精算師好友直接指出，“五年死亡、退保都拿不回累計所交保費。第7年末，才能回本，而且才有12000的“利息”。以此推算，七年保費的回報率是多少？“第5年以后現金價值高于保額，基本都是給付現金價值，都是自己保費積累的，這是死亡保險嗎？這是終身儲蓄保險，死亡時受益人領取的終身儲蓄保險”。

精算師好友的觀點是業內對于增額終身壽險質疑的縮影，一位業內資深總裁級人士評論，“這款產品已經被行業做成儲蓄性產品，其實是中短存續期產品的翻版。”

（圖2：某壽險公司增額終身壽險產品保單）

面對質疑，曉霞也不甘示弱，從需求和收益率上進行了反駁。

“買增額終身壽的人本來也不是看重保額，要的就是現金價值，而且是至少打算持有10年以上，保障功能可以有健康險、定壽這些產品來滿足。”“我自己測算過IRR，10年大概在2點多、20年能達到3點多，我們買增額終身壽的人，主要是平時自己也沒有什么投資渠道和能力，就圖個長期穩定，剛性兌付。我計劃就是持有20年到30年退保，拿現金價值。”

曉霞是購買增額終身壽險產品里非常堅定的一派，據《財經》記者多方了解，除了曉霞這類堅定看好、準備長期持有的，也有把增額終身壽險產品當做理財來配置的消費者，在一些代理人的引導下，這類消費者著重看準的是產品的減保規則，通過減保操作，最終可以達到理財的效果。從這個角度出發，有些消費者能夠通過減保帶來保本且高于銀行存款、甚至高于銀行理財的投資收益水平。

由上述圍繞消費者對增額終身壽險的購買、看法和操作來看，目前增額終身壽險產品主要涉及的爭議和需要警示的風險有三方面。

據中國精算師協會強調，一是 3.5%并不是投資收益率，而是保額增長率。根據精算師協會的風險提示，保額增長和投資收益概念差別大，請予以警惕。

二是減保爭議，增額終身壽險的主要功能是提供身故或全殘保障，養老、儲蓄功能較少。精算師協會亦提示，如果保險消費者想要購買保險產品來滿足養老、儲蓄需求，還是應當選擇功能較為匹配，提供生存給付的年金保險或兩全保險產品。在銷售宣傳中將增額終身壽險產品類比理財產品，忽略其保障功能，誘導保險消費者中途退保，不符合該類產品的設計初衷。

三是增額終身壽險并非“穩賺不賠”，終身壽險前期退保損失大。增額終身壽險并非“穩賺不賠”。保險消費者如果中途退保，可以領取保單的現金價值，增額終身壽險的現金價值一般在前5年低于累計所交保費，之后才會逐漸超過累計所交保費。據不完全統計，若在投保后第1年退保，將會損失10%-60%的保費；若在第20年退保，收益約在2%-2.5%之間，請保險消費者注意是否與自身預期相符。

保費增長“主力軍”

“雖然爭議重重，但目前對于險企而言，有比較優勢的產品還是增額終身壽”，一位頭部壽險集團精算定價經理告訴《財經》記者，“增額終身壽險的熱度還是會持續相當長的一段時間，近1年至2年仍會持續的火爆。”

2013年初，國內第一款增額終身壽險上市，作為引進者之一的永達理保險經紀公司某高層人士在接受《財經》記者采訪時表示，我們將增額終身壽險引入之時，并未預料到會如此熱門。增額終身壽險也并非在一開始就受到關注，應該是在4.025%年金險預產品停售后，經歷了一個從慢熱到爆火的過程。

數據上看，增額終身壽險正撐起保險產品上半年的“主力軍”，風頭已蓋過了年金險。銀保監會數據顯示，今年上半年人身險公司原保費收入20447.83億元，按可比口徑同比增長3.5%，增速由負轉正。其中，以增額終身壽險為代表的產品被認為作出了重要貢獻。

據一位業內資深分析師分析，2019年后就開始“走紅”的增額終身壽險，在壽險業轉型低迷期，成為保費規模“解藥”。同時，在全球經濟下行、低利率長期存在大環境下，養老資產保值增值需求急劇增長。在此背景下，伴隨養老政策密集出臺支持，增額終身壽險成為明星產品。

據中國保險業協會發布的《2021年銀行保險代理渠道業務發展報告》顯示，2021年人身險公司銀保業務累計實現原保費收入1.2萬億元，同比增長19%。其中，增額終身壽貢獻巨大，占據期交產品年度銷量前十中的七席。

截至目前，增額終身壽險已成為險企產品標配，據了解大部分銷售量前5的險企中皆有增額終身壽險的身影，增額終身壽更是近年來銀保渠道的主力產品。2022年以來，增額終身壽險還逐漸從銀保渠道擴散至個險渠道。

除開始沖勁較猛的中小公司，目前頭部險企亦在布局增額終身壽險產品。據一位大型上市險企資深產品經理對《財經》介紹道，中國太保參與增額終身壽險較早，一直銷售較好。目前中國平安、中國人壽還未將增額終身壽險作為一個主力策略去實施，中國平安是今年4月上新增額終身壽險產品，若其進一步提高參與增額終身壽險市場份額，中國人壽、中國太平也將加大投入，頭部險企將掀起參與增額終身壽險市場份額之爭，增額終身壽險市場產品結構和份額也將迅速上升。

據公開資料不完全統計，2022年以來6家上市險企主推保險產品共計21款，其中中國人壽、太保壽險、新華保險均為5款，太平人壽為4款，平安人壽、友邦人壽僅為1款。值得注意的是，除了友邦人壽，其余5家上市險企2022年以來主推保險產品中均涉及增額終身壽險。

（圖3：《財經》記者根據公開資料整理）

“天時、地利、人和”，《財經》記者走訪的多位保險業內人士用這六個字來形容增額終身壽險火爆的原因，具體一方面是契合了消費者在大背景下的產品需求，另一方面則是在年金險熄火、重疾險銷售下滑大背景下，保險機構亟待找到新的保費增長點。

上述頭部壽險集團精算師對《財經》記者表示，增額終身壽險之所以銷售火熱，源于消費者和保險公司兩方面均有所需。消費者端，在目前降息、國際金融動蕩的大環境下，消費者需要一類穩健、固定、可預期的投資，且有一定的靈活性，增額終身壽迎合了當下消費者需求。

對于資產傳承的需求亦是增額終身壽險的火爆原因之一，一位銀行系險企總精算師指出，增額終身壽險可平衡收益穩定性和資金靈活性，目前部分銀行系險企增額終身壽險產品持續力很好，其火爆原因是滿足了客戶對于資產傳承的需求，且增額終身壽險出單大多為大額保單。

但對標海外，該類產品在歐美市場并非主流產品。一位保險經紀公司高層對《財經》記者直言，國外的保險更姓“保”，投資理財和風險防范等方面區隔比較明顯，而在中國這其間是一個模糊地段。

從海外市場來看，海外成熟壽險市場通常以儲蓄型養老年金+醫療保障產品為主，并沒有增額終身壽險的身影。以全球最大的壽險市場美國為例，產品結構上是以年金險、健康險和傳統壽險三足鼎立，亦無增額終身壽險。

上述永達理保險經紀公司高層對《財經》記者指出，臺灣、日本增額終身壽險的發展歷史比中國市場早15-20年，當時因為部分理財產品利率較低。為應對通脹，增額終身壽險推出來后，因收益較好且穩定，當時在兩地銷量皆較好。

3.5%的預定利率能否守住

今年2月，銀保監會發布人身保險產品“負面清單”（2022版）后，多家公司的多款增額終身壽險出現下架，下架背后是產品的“利率倒掛”風險凸顯。“利差損”是懸在增額終身壽險頭上的一把“達摩克利斯之劍”，這也促使監管頻頻點名并規范增額終身壽險的過快發展。

早在2020年12月31日，銀保監會在《關于近期人身保險產品及監管報告報送有關問題的通報》中曾點名部分險企增額終身壽險產品設計問題。諸如，復星保德信、同方全球人壽和華泰人壽報送的某終身壽險，產品可靈活減保，且無比例限制,存在長險短做風險。

2022年1月29日，銀保監會發布的《關于近期人身保險產品問題的通報》中提及增額終身壽險產品問題，其中重點提及海保人壽、和泰人壽、橫琴人壽、華貴人壽、信美相互人壽、小康人壽報送的11款增額終身壽險增額利率超過3.5%，易與產品定價利率混淆，存在噱頭營銷風險。

在《財經》記者走訪的多位保險業內人士看來，今年2月銀保監會發布的人身保險產品“負面清單”（2022版），對于規范增額終身壽險影響最大。該“負面清單”提及，增額終身壽險的保額遞增比例超過定價利率，存在嚴重誤導隱患。增額終身壽險的減保比例設計不合理；加保設計存在變相突破定價利率風險。

一位頭部壽險公司產品中層對《財經》記者表示，目前市面上預定利率超過3.5%的增額終身壽險已經全部停售。早年間市場上經常以預定利率為噓頭給消費者誤導，有效保額遞增實際上較虛，這個值可以是2.5%、4.5%、在定價上均可以實現，但其實增額終身壽險永遠看現金價值，其現價增速和定價利率相同，增速永遠是接近3.5%。監管規范后，所有險企限價有效保額增速皆為3.5%，市場上在這方面的競爭由此劃上終點。同時，在減保方面，每年不超過現價20%，限制該類產品大進大出。

一位保險經紀公司產品負責人分析，“負面清單”之后，增額終身壽險正在退燒、回歸理性，在利率上亦有所下調，“負面清單”那波其實著力整治了長險短做這個風險點。針對長險短做風險，一位銀行系險企業務部人士則表示，諸多險企將增額終身壽險當作短期銷售目標，雖說是長期保障，但3年左右就鼓勵客戶退保，這對險企現金流和償付能力充足率都會帶來壓力。

此外，就是業內一直討論的“利差損”風險，在利率下行的大背景下，上述產品負責人亦提出質疑，“3.5%的利率能否守住？”

據一位頭部壽險公司精算師分析，目前增額終身壽險真正需要治理的根源，不在于增額終身壽產品類型，而在于其產品設計跟定價上的一些畸形。增額終身壽價值率尚可，較長期年金險相比亦有優勢，但該產品需要在性價比和風險適度情況下進行平衡。

“目前增額終身壽長期利率風險仍較大，其現價較高、純儲蓄、無杠桿，只能依賴利差盈利，如果未來長期利率走低，風險敞口將較大，對險企未來10年、20年后將是非常沉重的負擔。”上述頭部壽險公司精算師表示。

據業內傳聞，未來增額終身壽險預定利率將下調至3%。上述永達理保險經紀公司高層指出，從中國臺灣市場的增額終身壽險監管經驗來看，其預定利率調降過三次。

基于目前增額終身壽存在的利差損隱患，未來監管對于增額終身壽險將如何規范，一位接近監管的人士對《財經》記者透露，監管目前不會對增額終身壽險產品“一刀切”，不允許增額終身壽報備或者停止該產品銷售，監管會對增額終身壽配套定價、形態設計、銷售渠道管控等周邊進行管控，以保證產品不會走偏。

關鍵詞： 終身壽險 現金價值 保險經紀