雖然三季度上市銀行營業收入增速進一步小幅放緩，但受益于資產質量的良好韌性，在收入增速普遍放緩的情況下，上市銀行利潤增速環比依舊略升。可以看到，上市銀行資產質量韌性較好，盡管房地產領域不良持續上升，但整體不良率與撥備覆蓋率普遍小幅改善。此外，由于股價陰跌，銀行板塊的整體估值水平已經處于歷史最低，相比較而言其業績增速、基本面改善和分紅率依舊的優勢就體現了出來。

從板塊業績來看，2022年前三季度銀行板塊實現歸母凈利潤同比增長8.0%，增速環比微升0.5%，符合市場預期。個股來看，優質中小銀行如杭州、成都、江蘇利潤保持高增，繼續領跑，前三季度利潤增速均超30%。而浙商、常熟、廈門利潤增速的改善幅度最大，環比分別改善7.3%、5.3%、3.9%。

東海證券分析師王鴻行指出，受息差收窄與中收乏力影響，三季度銀行業收入增速略有放緩，資產質量則在房地產行業風險壓力中體現韌性。10月板塊市場表現不佳，估值靠前、權重較高成份股的快速下行再次帶動銀行指數走向新低。當前行業基本面沒有明顯利空，我們認為銀行指數的快速回落主要反映市場情緒，當前市場表現與基本面的明顯偏離帶來布局良機。建議重點關注邏輯順暢的江浙地區城農商行與估值大幅回落、基本面優異的標桿銀行。

業績確定性兌現下，近期部分個股估值有所修復，但目前板塊整體靜態估值僅0.51倍市凈率水平，具備較高安全邊際。個股層面，華西證券分析師劉志平指出建議投資者關注招商銀行，寧波銀行，成都銀行，杭州銀行，無錫銀行，常熟銀行，青島銀行等。

潛力股精選

招商銀行(600036)

公司前三季度實現營收同比增長5.34%，歸母凈利潤同比增長14.21%，歸母凈利潤增速較上半年有所提升。截至2022年三季度末，公司資產總額較年初增長4.95%，貸款余額較年初增長7.62%。負債端，公司負債總額較年初增長4.72%，存款余額較年初增長11.71%。東北證券指出，通過三季報來看，公司基本面優勢仍在。營收穩健增長、利潤增長提速;資產質量也顯示出明顯拐點，盡管不良率與年中持平，但不良生成率已明顯改善，料后續資產質量無憂。我們認為前期公司股價已充分下調，不良生成拐點將為估值修復提供支撐。

寧波銀行(002142)

公司前三季度營收同比增長15.21% ，歸 母 凈 利 潤 同 比 增 長20.16%。逐季度來看，營收與凈利潤增速亦保持平穩，主要源自公司具備前瞻性的量價平衡擺布能力、多元收入結構基礎穩固以及持續審慎的風控水平。預計在區域優勢加持下，公司有望保持較高盈利水平。東興證券指出，截止三季度末，公司不良貸款率0.77%，關注貸款率0.47%，均處于極低水平。基于當前穩增長政策持續加碼和疫后緩慢復蘇的宏觀環境假設，我們判斷公司有望受益于零售信貸需求恢復帶來的信貸結構改善以及區域優勢下較為旺盛的信貸需求，規模擴張和凈息差收窄壓力不大且或好于同業。

成都銀行(601838)

公司前三季度營收同比增長16.07% ，歸 母 凈 利 潤 同 比 增 長31.60%。截至2022年三季度末，成都銀行不良貸款率0.81%，較年中下降2個基點，不良穩居上市銀行最優。同期公司撥備覆蓋率498.18%，較年中上升23.74個百分點，風險抵補能力保持優異水平。東北證券指出，公司長期深耕本土、疊加區域經濟增長的加持，擁有優異的對公資源稟賦，高活期、低成本的存款資源為資產規模尤其是信貸規模的快速擴張創造了條件，再輔以有效的成本控制能力，疊加其不斷推進的“數字化，精細化，大零售”三大轉型，看好其未來快速、高質量發展。

杭州銀行(600926)

公司主動靠前服務實體經濟，積極做好重點領域的信貸投放。三季度末涉農貸款余額1068億元，同比增長44.53%。投資銀行方面，前三季度承銷各類債務融資工具1316億元，同比增長25%，浙江省內銀行間市場占有率保持第一。財富業務方面，零售客戶AUM達4787億元，同比增長13%。杭銀理財三季度末產品余額3943億元，較年初增長29%。總的看來，公司整體經營表現優秀。方正證券指出，公司非息收入高增帶動營收增速提升，在零售金融方面重點發力財富管理和消費信貸業務，預計中收將繼續保持增長。資產質量方面，不良率小幅下降，風險抵償能力進一步加強。

建設銀行（601939）

公司今年前三季度營收增長1%，凈利潤增長6.52%，最新的資本充足率為18.67%，不良率為1.4%，撥備率為244%，目前的動態估值不足4倍，市凈率不足0.5倍。作為國有大行且經營靈活的典范，建設銀行目前的估值水平對應其業績增速和撥備率不良率指標來看，具備非常高的長期配置價值。民生證券認為，公司穩步推進住房租賃、普惠金融、金融科技“三大戰略”，前三季度業績持續顯現高景氣度，信貸穩健擴張，切實服務實體經濟;資產質量持續優化，撥備水平充足，潛在風險持續化解。預計2022-2024年EPS分別為1.29元、1.37元和1.45元，維持“推薦”評級。

關鍵詞： 寧波銀行有望保持較高盈利水平 招商銀行 成都銀行風險抵補能力保持優異水平 杭州銀行