7月22日，創業板上市委將審議湖南飛沃新能源科技股份有限公司(簡稱：飛沃科技)首發申請。

金融投資報記者注意到，頂著“新能源”頭銜，生產風電緊固件“螺絲釘”的飛沃科技，在2021年出現業績滑坡、毛利率以及市占率大跌的情況下，擬通過此次IPO募資擴產。與此同時，飛沃科技不僅存在應收賬款高企和負債率居高不下等問題，其還面臨子公司虧損帶來的影響。

經營業績大幅滑坡

飛沃科技成立于2012年7月，是一家專業從事高強度緊固件研發、制造以及為客戶提供整體緊固系統解決方案的國家高新技術企業，主要產品風電類高強度緊固件，是用于連接風電葉片與主機、各節塔筒、整機與地面基礎等的關鍵基礎部件。

業績面上，2019年至2021年，飛沃科技營業收入分別為5.26億元、11.96億元、11.30億元，同比變 動 比 率 分 別 為 92.69% 、127.22%、-5.52%;對應歸母凈利潤分別為6628萬元、1.60億元、7820萬元，同比變動比率分別為102.14%、141.77%、-51.20%。由此可見，飛沃科技業績由連續兩年高增長轉為大滑坡。

對于業績的下滑，飛沃科技在招股書中解釋為，風電行業經過2020年搶裝潮帶來的裝機高峰，需求有所回落，導致公司2021年主營業務收入同比下降7.56%，主要產品單價出現不同程度下降，疊加原材料價格上漲，導致凈利潤同比大幅下降。與此同時，風電緊固件行業市場競爭加劇，導致公司2021年主要產品單價及主營業務毛利率均有所下降。其中，主要產品預埋螺套和錨栓組件產品單價均明顯下降;并且，2021年上半年鋼材價格急速上漲，但公司向客戶傳導價格壓力存在一定滯后性，亦導致產品毛利率下降。

具體來看，預埋螺套產品是飛沃科技傳統優勢產品，市場占有率較高。數據顯示，預埋螺套2019年至2021年分別實現營業收入3.98億元、6.66億元、4.26億元，占總營收的比重分別為83.28%、60.52%、41.89%。2021年，受搶裝潮過后行業產能增加、市場競爭加劇影響，在原材料漲價和價格戰的雙重壓力下，預埋螺套市場占有率明顯下降，由 2020 年的 72.95%下滑至57.61%。

2022年一季度，飛沃科技業績仍增收不增利。公司實現營業收入2.70億元，較2021年1-3月增長29.31%，主營業務毛利率卻較去年同期下降6.40%。

招股書顯示，飛沃科技此次發行不超過1347萬股，募集資金5.57億元，其中3.20億元用于風電高強度緊固件生產線建設項目，1.17億元用于非風電高強度緊固件生產線建設項目，7000萬元購買廠房以及5000萬元補充流動資金。那么，在主營產品原材料價格上漲以及銷售價格下滑的背景下，飛沃科技能找到新的盈利空間嗎?

應收賬款逐年增長

值得一提的是，飛沃科技頂著業績滑坡的巨大壓力奔赴資本市場的原因，或源于其營運資金不足的問題。

招股書顯示，2019年至2021年，飛沃科技經營活動產生的現金流 量 凈 額 分 別 為 272.27 萬元、-746.59 萬元和-1.22 億元，2020年、2021年持續為負。截止2021年末，公司資產負債率達到60.65%，公司持有的不受限貨幣資金與可隨時貼現的銀行承兌匯票、供應鏈金融余額合計達到1.81億元，將于2022年到期的有息負債本息金額為3.33億元，資金壓力非常緊張。

拉長時間線來看，2019年至2021年，飛沃科技資產負債率分別為 49.55%、53.15%、60.65%，同行業可比上市公司均值分別為42.07% 、 16.39% 、 17.38% 。 對此，飛沃科技也坦言，公司資產負債率高于同行業上市公司平均水平，主要是由于公司收入規模增長迅速，資金需求較大，因此，短期借款、其他應付款、拆借款和應付賬款規模均較大，導致公司流動負債較大。

而這背后，是飛沃科技逐年增長的應收賬款。報告期內，飛沃科技應收賬款凈額分別為2.02億元、3.77億元和4.70億元。截至2021年末，公司應收賬款凈額占期末流動資產總額的比例為39.59%，金額和占比都較高。對此，公司解釋為，2021年受風電行業短期需求下降影響，中車株洲、明陽智能、LM、中復連眾等客戶信用期較2020年有所延長。

子公司虧損明顯

截至2021年12月31日，飛沃科技共有一家全資子公司，即上海泛沃精密機械有限公司(簡稱：上海泛沃);兩家控股子公司，分別是湖南羅博普侖智能裝備有限公司(簡稱：羅博普侖)和湖南飛沃優聯工業科技有限公司(簡稱：飛沃優聯)。

金融投資報記者注意到，上述3家子公司中有兩家在2021年出現虧損。數據顯示，上海泛沃2021年虧損46.17萬元，羅博普侖虧損25.91萬元，其總資產為-448.05萬元。

另外，飛沃科技招股書對關聯方進行了選擇性披露。據《上市公司關聯交易實施指引》規定，根據實質重于形式原則，可能導致上市公司利益對其傾斜的自然人、法人或其他組織，包括持有上市公司控股子公司10%以上股份的自然人、法人等，應被認定為上市公司的關聯方。其中，羅博普侖成立于2017年9月29日，飛沃科技持有其60%股份，ROBOPLAN,LDA持有其40%股份。報告期內，羅博普侖主要開展研發、制造及銷售風電葉片專用打磨智能機器人設備業務。ROBOPLAN,LDA持有公司控股子公司羅博普侖的持股比例超過10%，為此，飛沃科技招股書將ROBOPLAN, LDA認定為關聯方。

飛沃優聯成立于2019年9月5日，飛沃科技持有其51%的股份，李群持有其25%的股份，龔賽武持有其24%的股份。報告期內，飛沃優聯主要開展風電設備專用法蘭的生產、銷售業務。同樣，李群和龔賽武持有飛沃優聯的持股比例也都遠超10%，但飛沃科技招股書卻未將李群和龔賽武認定為關聯方。

金融投資報記者將上述問題發至飛沃科技，但公司并未給予回復。

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